Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ (РЫНОЧНЫЙ) ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Изучение материала главы позволит студенту:

  • • особенности использования рыночного подхода к оценке бизнеса;
  • • ключевые мультипликаторы в рамках рыночного подхода и специфику их использования;
  • • требования к выбору компании-аналога;

• обосновывать выбор мультипликаторов, применяемых для оценки стоимости бизнеса, а также осуществлять необходимые корректировки при использовании финансовых показателей зарубежных компаний-аналогов;

  • • методом рынка капитала;
  • • методом сделок;
  • • методом отраслевой специфики.

Алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода

Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на сравнении с аналогами, информация о стоимости которых известна. При этом аналогом может быть признан актив, схожий с оцениваемым по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, определяющим его стоимость.

  • — относительная стабильность фондового рынка;
  • — наличие на нем компании-аналога (или нескольких подобных компаний);
  • открытость компании-аналога и ликвидность ее акций (оценщик должен убедиться в публичности данной компании, а также ликвидности ее акций и наличии спроса на них).

В зависимости от наличия и доступности информации, характеристик объекта оценки, предмета и условий предполагаемой сделки, в случае применения сравнительного подхода наиболее распространены следующие методы:

  • — метод сделок, который основан на информации о крупных сделках с пакетами акций компаний-аналогов на рынке;
  • метод отраслевой специфики, используемый в случае существования зависимости между величиной выручки компании и ее стоимостью;
  • — метод рынка капитала, основанный на информации о компаниях- аналогах, акции которых котируются на фондовом рынке. Данный метод является наиболее распространенным методом сравнительного подхода.

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

Ограничение в использовании результатов сравнительного подхода определяется наличием одной или нескольких компаний-аналогов, их сопоставимостью с оцениваемой компанией, конъюнктурой отрасли, внешними экономическими факторами. Сравнительный подход основан на соотнесении рыночной капитализации компании-аналога и финансовых результатов ее деятельности с соответствующими показателями оцениваемой компании.

При этом выбор типа финансового результата, в качестве которого могут выступать разные виды прибыли, а также денежный поток, выручка и другие показатели зависят от того, насколько оцениваемая компания и аналог сопоставимы с учетом специфики обеих компаний.

В гл. 1 было отмечено, что необходимость оценки компаний, имеющих рыночную капитализацию, обоснована только в случае нестабильности фондового рынка в этот период. Однако в такой ситуации применение сравнительного подхода абсолютно нецелесообразно, так как он основан как раз на информации фондового рынка. И в этом случае оценку компании следует выполнять с применением инструментария доходного или имущественного подхода.

Определяющим моментом в рамках сравнительного подхода выступают выбор аналогов и их первичный анализ. Данный алгоритм включает в себя следующую последовательность действий.

Для определения списка компаний, принадлежащих одной и той же отрасли, можно воспользоваться поисковой системой компании Websters Online, Inc на сайте www.webstersonline.com/sicsearch.asp?siccode=23.

условия привлечения заемного капитала. Получение информации по данному критерию в отношении компаний-аналогов достаточно затруднительно, однако оценщик должен как минимум сравнить эти условия со среднерыночными;

– условия амортизационной политики. Если оцениваемая компания и фирма-аналог применяют разные способы начисления амортизации, это отражается на их прибыли — она чаще всего рассматривается в качестве финансового результата, применяемого при расчете мультипликаторов в рамках сравнительного подхода.

Помимо рассмотренных критериев сопоставимости компаний, оценщик должен принимать во внимание также следующие факторы:

При этом следует отметить, что сравнительный подход часто используется для оценки венчурного бизнеса (как правило, нового, и чаще всего малого), что противоречит приведенным положениям. Поэтому необходимо подчеркнуть, что применение сравнительного подхода приемлемо для оценки венчурного бизнеса ко времени дивестирования его инвестора, т.е. к тому периоду, когда компания приобретет прочную финансовую основу и, возможно, станет открытой.

3. Ранжирование аналогов оцениваемой компании по всем перечисленным факторам для отбора нескольких (или одного) наиболее близких.

В заключение общей характеристики сравнительного подхода следует отметить, что произвести оценку действующей компании с использованием данных фондового рынка возможно лишь с использованием рыночной стоимости. Поэтому чем точнее определена ее величина, тем достовернее результат оценки, полученный с применением данного подхода.

Источник: http://studme.org/201081/marketing/sravnitelnyy_rynochnyy_podhod_otsenke_biznesa

Какие методы включает сравнительный подход в оценке бизнеса?

Оценка бизнеса необходима при продаже, слиянии или закрытии фирмы. Чтобы определить рыночную стоимость капитала организации, специалисты используют три подхода.

Одним из них является сравнительный. О всех нюансах его реализации и пойдет речь в данном материале.

Его сущность, плюсы и минусы

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

Сущность этого подхода состоит в том, что цена капитала организации определяется исходя из стоимости сходных фирм на рынке. То есть при оценке предприятия используется предположение, что инвестор или покупатель не потратит больше средств, чем мог бы вложить в аналогичный бизнес.

Например, в случае, если недавно был продан бизнес, профиль деятельности, размер и вес на рынке которого был примерно одинаковый с исследуемой фирмой, специалист будет учитывать в анализе цену этой организации.

При этом также во внимание берутся другие факторы, которые влияют на размер капитала:

  • риск инвестиций;
  • тенденции развития отрасли;
  • спрос и предложение на похожий бизнес;
  • индивидуальные особенности фирмы.

Сравнительный подход основывается на принципе альтернативных инвестиций. Вкладчик, приобретая акции и иные ценные бумаги, рассчитывает получить доход, при этом техническое оснащение компании, производственные мощности, квалификация персонала его не интересуют. Такая позиция инвестора заставляет рыночные цены на предприятия уравновешиваться.

Методика характерна некоторыми положительными и отрицательными моментами применения. К плюсам относятся:

  • подход основывается только на информации об уже совершившихся сделках, то есть перспективы развития не учитываются;
  • нужно делать корректировки, так как одинаковых компаний не существует, разные организации одного профиля деятельности могут существенно различаться;
  • не всегда можно получить информацию об аналогичном бизнесе, так как некоторые фирмы не участвуют в торгах на фондовом рынке, а ЗАО не раскрывают свою финансовую информацию.

Понять суть данного способа оценки вы можете просмотрев следующее видео:

Применяемые методы

Сравнительный подход предполагает расчёты с использованием одного из следующих методов.

Метод рынка капитала

Также называется методом компании-аналога. В его основе лежит использование информации о ценах сделок с акциями. При этом сравниваются цены акций ОАО, ценные бумаги которых достаточно ликвидные. Чаще всего способ используется для определения стоимости меньшей доли капитала.

Оценщик при расчётах опирается на информацию о величине активов аналогичных предприятий. На базе этих сведений рассчитывается соотношение стоимости ценных бумаг и определённых показателей сходных фирм.

Результатом расчётов является показатель, установленный по одной из формул, определяющих отношение цены к:

  • чистой прибыли;
  • балансовой прибыли;
  • дивидендам;
  • объёмам производства;
  • выручке;
  • денежному потоку.

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

Оценка стоимости капитала фирмы по этому методу имеет следующий алгоритм:

  1. Формируется список аналогичных организаций.
  2. Стоимость акций одной из компаний умножается на количество ценных бумаг в обращении, в результате получается рыночная стоимость сходного предприятия.
  3. Вычисляется наиболее эффективный коэффициент по данной организации.
  4. Полученный показатель умножается на соответствующую базу, так определяется оценочная стоимость анализируемого бизнеса.

Итоговый вывод может быть сделан на основе любого показателя или их сочетания. Также можно использовать в расчётах данные сразу нескольких сходных фирм.

Метод отраслевых коэффициентов

С его помощью вычисляется рыночная стоимость по формулам, установленным на основе статистических данных по отрасли. Практическое применение способа в настоящее время не распространено.

Этот способ предполагает получение сведений о сделках с контрольными или стопроцентными пакетами акций фирм, аналогичных исследуемой. Расчёт схож с методом рынка капитала, но имеет некоторые особенности.

Применение этого способа подразумевает расчёт и использование коэффициентов, установленных по ценам акций, которые фактически продались в составе контрольного пакета аналогичной компании. Методика применяется чаще всего для оценки рыночной стоимости небольших закрытых фирм или контрольного пакета акций.

Понятие и виды некоммерческих организаций подробно разобраны здесь.

Этапы их реализации

Подход осуществляется в несколько этапов:

В России рынок ценных бумаг пока не очень широк, его большую часть занимают монополисты. Информация о сделках часто искажена, покупки проходят в нерыночных условиях. Этот факт обусловлен низкой ликвидностью активов российских предприятий. По этим причинам использование сравнительного метода крайне ограничено.

Источник: http://znaydelo.ru/biznes/sravnitelnyj-podhod-k-ocenke-biznesa.html

Сравнительный подход к оценке бизнеса: методы и алгоритм

Использование сравнительного подхода к оценке бизнеса

Показателем роста прибыли предприятия является увеличение его стоимости. Именно поэтому для более эффективного управления необходимо периодически проводить анализ этой цифры. Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что необходимо учитывать и факторы, которые обуславливают работу компании в отрасли, регионе, экономике в целом.

В буквальном смысле стоимость предприятия подразумевает ту сумму, за которую оно может быть продано при условии сформированного рынка. Иначе говоря, вероятной стоимостью компании может быть сумма, по которой может быть продана фирма, сходная с анализируемой.

В основу сравнительного подхода положены следующие положения:

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

Следует отметить, что анализ стоимости предприятия имеет ряд своих преимуществ и недостатков. К первым можно отнести следующие:

  • при наличии достоверных сведений об аналогичных компаниях можно получить точные результаты;
  • данный подход отражает состояние рынка в целом, поскольку основывается на анализе схожих между собой компаний;
  • цена бизнеса – это показатель результатов его деятельности.

Среди недостатков специалисты выделяют такие:

Как составляются отчеты об оценке бизнеса

  • анализ основан исключительно на ретроспективной информации, не берутся во внимание перспективы развития;
  • иногда довольно трудно собрать достоверные сведения;
  • постоянно требуется вносить изменения, поскольку даже предприятия-аналоги отличаются между собой ассортиментом, оборудованием, качеством руководства, стратегией развития.

Более того, сама система анализа требует содействия государства, которое должно способствовать развитию сети оценочных компаний и обучению специалистов-оценщиков.

На практике выделяют три метода сравнительного подхода в оценке бизнеса, основанных на:

Для его реализации используют действительные цены, которые были выплачены на фондовых биржах за схожие компании. Именно эти данные служат ориентиром для установления реальной стоимости анализируемой компании.

Плюс данного метода в том, что он базируется на фактических данных, а не на прогнозах, которые отличаются недостоверностью. Единственным условием его применения является детальная информация, рыночная и финансовая, касающаяся группы сходных компаний. Оценка стоимости с помощью данного метода производится на уровне неконтрольного пакета акций предприятия.

Представляет собой частный случай предыдущего метода. В его основу положен анализ продаж контрольных пакетов ценных бумаг предприятия (или компании) в целом в результате слияния или поглощения. Использовать данный принцип можно, покупая контрольный пакет открытой компании, или для анализа закрытых фирм в этом же рыночном сегменте. Данный метод включает в себя анализ мультипликаторов.

Эталонные стратегии развития бизнеса: миф или реальность?

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

В его основе лежат соотношения цены и определенных финансовых параметров. Рассчитываются эти коэффициенты, исходя из данных, полученных в ходе длительных наблюдений, осуществляемых специальными институтами. На практике данный метод особого распространения пока не получил.

Можно сказать, что все три перечисленные способа в целом основаны на показателях цены на акции схожих компаний на фондовом рынке.

Порядок действий при использовании первых двух методов можно назвать приблизительно одинаковым. Основное отличие заключается только в анализируемом объекте – неконтрольный и контрольный пакет акций соответственно.

Отдельно требует разъяснения понятие «ценовой мультипликатор». Он представляет собой коэффициент, который отображает соотношение рыночной цены и финансовых показателей. Последние указывают на реальные результаты деятельности предприятия. К ним относится не только сама по себе прибыль, но и денежный поток в целом, выплаты дивидендов, доход от реализации.

Для составления формулы мультипликатора необходимо в числителе указать рыночную цену схожих компаний на рынке, а в знаменателе – сумму финансовых показателей предприятия за какой-то период времени.

Оборудование для развития малого бизнеса: в чем выгоды лизинга?

Окончательная сумма стоимости бизнеса формируется в три этапа:

  1. Оценка величины мультипликатора бизнеса и применение ее по отношению к анализируемому предприятию.
  2. Анализ выведенного уровня стоимости.
  3. Внесение финальных изменений.

Самым сложным является первый из них, который предполагает выбор величины мультипликатора. Он требует грамотного обоснования, которое будет обозначено в отчете. Поскольку абсолютно одинаковых фирм не существует, диапазон данных величин обычно довольно широк. Поэтому оценщик исключает, как правило, максимальные показатели и выводит средний по компаниям-аналогам.

Используя результаты сравнительного подхода, необходимо всегда помнить, что в основу разных методов положены разные объекты оценивания.

А итоговая стоимость нуждается в корректировках, которые зависят от конкретных условий и обстоятельств. Для этого нужно принять во внимание непроизводственные и незадействованные в работе активы.

Все же, учитывая сложность процесса оценки стоимости компании, пренебрегать им нельзя. И нельзя забывать, что, чем больше было привлечено к анализу схожих предприятий, тем точнее окажутся результаты всего процесса.

Источник: http://season-mir.ru/vse-dlya-ip/sravnitelnyj-podxod-k-ocenke-biznesa-metody-i-algoritm

Использование сравнительного подхода к оценке бизнеса

Показателем роста прибыли предприятия является увеличение его стоимости. Именно поэтому для более эффективного управления необходимо периодически проводить анализ этой цифры. Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что необходимо учитывать и факторы, которые обуславливают работу компании в отрасли, регионе, экономике в целом.

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

В буквальном смысле стоимость предприятия подразумевает ту сумму, за которую оно может быть продано при условии сформированного рынка. Иначе говоря, вероятной стоимостью компании может быть сумма, по которой может быть продана фирма, сходная с анализируемой.

В основу сравнительного подхода положены следующие положения:

Следует отметить, что анализ стоимости предприятия имеет ряд своих преимуществ и недостатков. К первым можно отнести следующие:

  • при наличии достоверных сведений об аналогичных компаниях можно получить точные результаты;
  • данный подход отражает состояние рынка в целом, поскольку основывается на анализе схожих между собой компаний;
  • цена бизнеса – это показатель результатов его деятельности.

Среди недостатков специалисты выделяют такие:

  • анализ основан исключительно на ретроспективной информации, не берутся во внимание перспективы развития;
  • иногда довольно трудно собрать достоверные сведения;
  • постоянно требуется вносить изменения, поскольку даже предприятия-аналоги отличаются между собой ассортиментом, оборудованием, качеством руководства, стратегией развития.

Более того, сама система анализа требует содействия государства, которое должно способствовать развитию сети оценочных компаний и обучению специалистов-оценщиков.

Методы сравнительного подхода оценки бизнеса

На практике выделяют три метода сравнительного подхода в оценке бизнеса, основанных на:

  • рынке капитала;
  • сделках;
  • отраслевых коэффициентах.

Метод на основе рынка капитала

Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса алгоритм выбора аналога в рамках сравнительного подхода оценка стоимости бизнеса

Для его реализации используют действительные цены, которые были выплачены на фондовых биржах за схожие компании. Именно эти данные служат ориентиром для установления реальной стоимости анализируемой компании.

Плюс данного метода в том, что он базируется на фактических данных, а не на прогнозах, которые отличаются недостоверностью. Единственным условием его применения является детальная информация, рыночная и финансовая, касающаяся группы сходных компаний. Оценка стоимости с помощью данного метода производится на уровне неконтрольного пакета акций предприятия.

Метод на основе сделок

Представляет собой частный случай предыдущего метода. В его основу положен анализ продаж контрольных пакетов ценных бумаг предприятия (или компании) в целом в результате слияния или поглощения. Использовать данный принцип можно, покупая контрольный пакет открытой компании, или для анализа закрытых фирм в этом же рыночном сегменте. Данный метод включает в себя анализ мультипликаторов.

Метод на основе отраслевых коэффициентов

В его основе лежат соотношения цены и определенных финансовых параметров. Рассчитываются эти коэффициенты, исходя из данных, полученных в ходе длительных наблюдений, осуществляемых специальными институтами. На практике данный метод особого распространения пока не получил.

Можно сказать, что все три перечисленные способа в целом основаны на показателях цены на акции схожих компаний на фондовом рынке.

Алгоритм применения

Порядок действий при использовании первых двух методов можно назвать приблизительно одинаковым. Основное отличие заключается только в анализируемом объекте – неконтрольный и контрольный пакет акций соответственно.

Отдельно требует разъяснения понятие «ценовой мультипликатор». Он представляет собой коэффициент, который отображает соотношение рыночной цены и финансовых показателей. Последние указывают на реальные результаты деятельности предприятия. К ним относится не только сама по себе прибыль, но и денежный поток в целом, выплаты дивидендов, доход от реализации.

Для составления формулы мультипликатора необходимо в числителе указать рыночную цену схожих компаний на рынке, а в знаменателе – сумму финансовых показателей предприятия за какой-то период времени.

Формируем конечную стоимость

Окончательная сумма стоимости бизнеса формируется в три этапа:

  1. Оценка величины мультипликатора бизнеса и применение ее по отношению к анализируемому предприятию.
  2. Анализ выведенного уровня стоимости.
  3. Внесение финальных изменений.

Самым сложным является первый из них, который предполагает выбор величины мультипликатора. Он требует грамотного обоснования, которое будет обозначено в отчете. Поскольку абсолютно одинаковых фирм не существует, диапазон данных величин обычно довольно широк. Поэтому оценщик исключает, как правило, максимальные показатели и выводит средний по компаниям-аналогам.

Используя результаты сравнительного подхода, необходимо всегда помнить, что в основу разных методов положены разные объекты оценивания.

А итоговая стоимость нуждается в корректировках, которые зависят от конкретных условий и обстоятельств. Для этого нужно принять во внимание непроизводственные и незадействованные в работе активы.

Все же, учитывая сложность процесса оценки стоимости компании, пренебрегать им нельзя. И нельзя забывать, что, чем больше было привлечено к анализу схожих предприятий, тем точнее окажутся результаты всего процесса.

Источник: http://vseproip.com/biznes-ip/maluy/sravnitelnyj-podhod-k-ocenke-biznesa.html

Поделиться:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.